「創新性新板」開板，東研信超搶頭香！一圖看懂什麼是創新板與戰略新板？｜數位時代 BusinessNext
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7月20日更新：
證交所與櫃買中心於今（20）舉辦「創新性新板」聯合開板典禮，正式宣告2個新板塊：創新板與戰略新板正式上路，26日將會是第一個交易日，首發掛牌的為登陸戰略新板的東研信超。
證交所董事長許璋瑤表示，台灣證券市場蓬勃發展，股票總市值已達到新台幣60兆元，每天成交金額超過5,000億元，「現在是推行新板的最好時機。」他提到過去有關鍵技術、創新能力的公司，處於發展階段卻無法達成上市目標，所以新板塊的目標，就是希望這些創新公司能夠成長茁壯，為國家的的經濟共同努力，「規則上很多從業人員都給了意見，但我們還是必須邁出勇敢的一步！」
櫃買中心董事長陳永誠則表示，許多中小型企業都是家族企業，現在都在轉型階段，如果能夠走向資本市場，對於永續經營會是很大的幫助。
金管會主委黃天牧則說：「創新跟先驅是任何創新事業成功的要素，兩個新板塊的開版，象徵政府支持創新產業的決心。相信兩個板塊對於台灣經濟發展會有相當的動能。」
Apple、微軟、亞馬遜、Facebook、星巴克、Airbnb、Costco有什麼共同之處？它們都是名列美國那斯達克（NASDAQ）的上市公司。擁有全世界最優質的企業入駐，讓那斯達克一直是全球股市的指標。
台灣也不例外，2021年正好是台灣證券交易所走過一甲子的時刻，金管會主委黃天牧在60週年慶活動表示，證交所與櫃買中心即將上線的兩個全新的股市板塊，希望兩個全新的股市區塊「創新板」與「戰略新板」，期望能把優秀、尚未能滿足上市條件的優質企業留在台灣上市。也就是說，希望能打造台灣那斯達克
一次看懂創新板、戰略新板
台灣原有的三個股票交易市場：興櫃、上櫃與上市，此外還有在2014年設立的創櫃板，目的與其他交易市場不同，主打免公發、提供公設聯合輔導，希望能讓中小型企業擁有更多的「籌資機會」。2021年7月時統計僅85間企業登陸創櫃板，數量較少則不在討論此列。
而新增的「創新板」與「戰略新板」有哪些不一樣？
戰略新板：公司規模、財務較上櫃門檻低
首先是戰略新板，擁有與興櫃一般寬鬆的標準，對於規模、年限、財務都沒有特別的要求。上櫃則在資本額、稅前淨利有較高的門檻。
對於民眾來說，戰略新板與興櫃看起來幾乎沒有什麼不同，但最主要的差別有三：
第一：戰略新板必須符合政府規定的六大核心戰略產業（資訊及數位、資安卓越、臺灣精準健康、綠電及再生能源、國防及戰略、民生及戰備）或其他創新性產業；第二：戰略新板的投資人有特別設限，需是機構投資人、創投或符合資格的自然人；第三：採用簡易公開發行，縮短企業的準備時間與成本，財務報告從兩本、揭露期間為三年，簡化為一本，揭露期間縮短為兩年。且內控專審期間由一年縮短至半年。
根據櫃買中心的說法，採簡易公發可縮短公司前置作業時程，讓新創公司更快速進入資本市場。
創新板：放寬獲利門檻，改以市值認定
至於創新板與上市之間的差別，最主要是放寬財務認定的標準，以市值取代獲利能力。另外，創新板同樣設立了投資人門檻。
對於新創公司來說，要有能夠「獲利」，滿足上市櫃的條件從來都不是件容易的事情。
很多時候並不是因為新創公司不賺錢，而是許多新創公司走的是SaaS（軟體即服務）模式，以訂閱制的方式販售軟體服務，如3月於日本上市的Appier，或是國內知名的POS業者iCHEF。SaaS模式的特點，是相當注重擴張期的投入，把大部分的營收投入了業務拓展或者產品開發，帳面上的淨利數字多為赤字。此類型的公司，更注重的是保持「客戶解約率」與「簽約速度」這兩個數字的健康，能讓累積客戶數不斷成長。
所以在「創新板」與「戰略新板」的設計上，可以看出金管試圖開啟一條新的管道，兩個板有個特點，就是門檻放寬。在證交所的新聞稿中也特別提到：「戰略新板無量化條件、創新板則是以『市值』為核心標準。」
不過，戰略新板與興櫃的差別過小，再加上投資人的限制門檻並不低，簡易公發能否對新創來說有足夠的吸引力，還有待觀察。創新板的改動則打中了許多新創計畫上市時，無法滿足獲利條件的痛點，也許相對來說能夠找到一批想上市卻受限於獲利條件的公司。
而被金管會力邀掛牌的2家新創：KKBOX與Gogoro，前者表示：「目前仍在評估中，現階段將會以台灣為主，但仍不排除於其他地區上市。」後者則說：「對未來任何的可能性與發展，都保持開放的態度。」
設立投資人門檻，讓「流通性」有待觀察
另外，需要注意的是投資人方面。 戰略新板並沒有特別的量化門檻，創新板則是把標準與獲利脫鉤，對投資人來說的確風險較高。
能投資創新板與戰略新板的投資人，包含了創投、基金與機構投資人。在自然人方面需有2年的證券交易經驗之外，必須擁有淨資產達1,000萬元以上，或是近2年平均收入在150萬元以上。
從這項規定來看，金管會要的是「天使投資人」，而不是「散戶」。
也不難理解會有這樣限制，投資新創的創投本身就是「風險投資（venture capital）」，雖然有機會獲得數千、數萬倍的回報，但也更容易血本無歸。因此，需要有經驗或是風險承受度較高的投資者。
但這也衍生出另外一個問題，公司上市講求股票的「流動性」，當自然人的身分受到限制，願意投資的人是否足夠？這群淨資產達1,000萬、近2年平均收入在150萬元以上的高資產族群，會青睞新創公司嗎？如果上市後股票沒有流動，那也只是乏人問津的「蚊子板」，也因此，除了招募更多的公司來掛牌之外，對金管會來說最大的難題，就是同時找尋更多的投資人加入，這也會是「創新板」與「戰略新板」最重要的觀察點。
責任編輯：林美欣
台股邁向新里程碑 台灣創新板明上路
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台灣創新板 20日開板
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台灣創新板即將於本月20日開板，在仁新（6696）撤回上市案後，短期內將無企業在此上市掛牌。證交所表示，將以『創造資本，新板最穩』-創新企業籌資首選臺灣創新板」，大力宣導台灣創新板，期吸引優質企業來創新板掛牌交易。
證交所首先指出，創設「台灣創新板」的初衷，就是要協助新創公司取得長期穩定的股權資金。近年來，國內新創公司表現亮眼，新創生態圈儼然成形。根據美國調查機構Startup Genome發表「全球新創生態系報告」相關統計數據，2020年國內新創公司籌資金額達美金2.84億元（約新台幣80億元）、全體市值約美金38億元（約新台幣1仟億元）。
Startup Blink報告也點出國內電腦周邊、互聯網、生技醫療等新創公司整體表現擠進全球前十大排名。這些新創公司成功的背後，是創業者長期投入大量金錢、時間與人力所換取的成果；其中，最關鍵因素就在於資金的挹注。
然而，新創公司無法負擔債務融資的高額成本，初期透過天使投資人、創投取得股權融資，終將面臨股東出場壓力；倘若新創公司能提早進入資本市場掛牌，將可循較低成本的籌資管道，亦可進行股權交易，如此對發行公司及原始股東乃係雙贏局面。
證交所強調，台灣創新板搭起新創生態圈與資本市場的橋樑，引領新創公司邁向卓越。相較於傳統產業，新創公司多係從事數據分析、人工智慧及雲端計算等。這類公司沒有大量固定資產，資本額也不大，營運尚未達經濟規模，更遑論獲利能力。
這與目前我國上市櫃條件係檢視公司量化財務標準差異甚大，亦不符合公司營運的經濟實質。新創公司無法進入國內資本市場籌資，恐造成其成長受限，抑或者選擇到海外證券市場掛牌。
證交所分析，另借鏡歐美先進交易所區分發行市場之板塊屬性，讓新創公司得以提早進入資本市場，成就Google、Facebook、Amazon等早期處於虧損的新創公司，蛻變為國際市場領導品牌。故台灣創新板的成立有其必要性，積極扮演資本市場協助新創產業發展的領航角色。
證交所表示，台灣創新板打造創新性的上市平台，與證交所一般板有明顯的市場區隔。上市條件以市值為核心，貼近投資市場給予發行公司的判斷價值，同時，要求足夠的營運資金及新藥產品受監理單位規管，相關資訊充分揭露俾利於市場參與者投資參考。
另證交所指出，發行公司可循簡易公發程序，適用較短的內控審查期間及重點查核項目，較能符合新創公司的營運實務；創新板公司上市後持續委由主辦承銷商協助上市後法遵作業，透過中介機構提供專業服務，減輕發行公司資訊申報作業的負擔；另考量合格投資人對新創產業具備較專業的投資知識，可提供發行公司更精準的估值，彰顯發行公司上市後股權再融資及股份流動性。
台灣創新板即將於7月20日進行開板典禮，象徵國內資本市場邁向另一個新的重要里程碑。證交所期待新板匯聚優質新創公司上市，鎖定國內具潛力的新創業者、進軍海外的台商公司，以及認同國內資本市場高流動性、高本益比及高附加價值的特質，進而願意來台上市的外國企業，透過創新板匯聚資本，站上新經濟時代的浪頭，持續向前邁進。